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安信证券:给予菱电电控买入评级目标价位1500元

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admin

  2021-10-29安信证券股份有限公司马良对菱电电控举行斟酌并颁发了斟酌陈说《Q3功绩契合预期,邦产代替生长可期》,本陈说对菱电电控给出买入评级,以为其目的价位为150.00元,眼前股价为127.0元,预期上涨幅度为18.11%。

  事项:10月28日晚,公司颁发三季度陈说。公司前三季度营收5.98亿元,同比增加16.65%;归母净利润1.21亿元,同比增加17.12%;扣非归母净利润1.03亿元,同比增加5.52%。Q3单季度营收1.74亿元,同比消重9.60%;归母净利润0.42亿元,同比增加15.61%;扣非归母净利润0.33亿元,同比增加1.94%。

  Q3功绩契合预期,节余本领稳步提拔:前三季度公司毛利率为30.15%,净利率为20.23%,Q3单季度毛利率31.73%(+3.56pcts),净利率24.12%(+4.63pcts),一直加强节余本领。公司研发参加一直增添,前三季度研发参加0.53亿元(yoy+51.97%),营收占比8.87%(+2.06pcts);Q3研发参加0.19亿元(yoy+52.39%),营收占比10.82%(+4.4pcts)。首要系跟着公司领域扩张和研发项目增加,公司加大研发参加,职员、修造、原料及试验相干用度均增所致。

  大客户数目一直增添,翻开商场空间:汽车动员机操纵编制(EMS)是汽车电子焦点的个别之一,越发是正在中高端乘用车EMS界限,根本被跨邦企业垄断。公司是稀缺的邦产EMS厂商,首要营业类型包含古板车型(EMS、PFI、GDI、两用燃料车型等),新能源车型(GCU、MCU、VCU),智能网联(T-BOX等),重心促进GDI车型、新能源汽车和T-BOX的家产化。产物正在汽油N1类EMS界限处于商场领先位子,正在M1类交叉乘用车商场获得肯定商场份额,并滥觞慢慢进入M2类商场。自上市后至今,新进入的大客户数目是史乘上数目的总和,希望正在将来两年慢慢爆发发售收入,并依托GDI平台上风,延续开垦主流乘用车商场。依照公司10月18日通告,公司与森萨塔缔结汽车动力传感器界限政策配合,永恒看来咱们以为将利于公司提拔EMS产物德地上风,担保产物供应,加强品牌影响力与焦点比赛力。

  邦六RDE战略加持,延续受益邦产代替:邦六RDE法例(即实践道道污染物排放)鉴于技艺难度延迟至2023年7月1日奉行,法例条件奉行更高、给到车企的预备年光更短。跨邦EMS企业承接项目本领有限,比赛力降低,逐步退出邦内商场。公司具有自决企业的火速验证开垦上风和技艺迭代速率上风,延续优化本钱,提拔商场份额带来技艺供职收入增量。依照9月投资者相干运动记实,公司预备新增约20个动员机台架测验室、2个排放测验室、2个新能源测验室,以餍足邦六阶段新法例对排放、低温起步等技艺条件的项目需求,估计来岁根本达成装备并投产。蓝牌轻卡“大吨小标”的执掌,启发了4.5吨以下的蓝牌轻卡转向为3.5吨汽油车、从柴油动员机转向汽油动员机的趋向。估计跟着汽车保有量和行业集合度提拔,公司将正在轻卡商场延续受益。

  投资创议:咱们估计公司2021年~2023年收入分散为10.54亿元、13.33亿元、15.35亿元,归母净利润分散为2.35亿元、3.34亿元、3.77亿元,EPS分散为4.55元、6.47元和7.31元,对应PE分散为26倍、18倍和16倍,撑持“买入-A”投资评级。

  危急提示:芯片供应重要导致的采购危急;客户集合度较高的危急;汽车行业商场比赛加剧的危急;焦点零部件邦产化不足预期的危急。

  该股迩来90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目的均价为195.19;证券之星估值说明器械显示,菱电电控(688667)好公司评级为3星,好价值评级为1星,估值归纳评级为2星。

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