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高频交易交易保密与互不信任

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  备受注目的IEX业务所正在上月被囚系层核准上线家股票业务所,同时也是美邦首家对股票业务订单施行350微秒延迟的业务所。IEX的横空诞生被视为匹敌高频业务并深化业务保密。

  看待机构投资者而言,他们不生气市集能够察觉到他们的异动,更不爱好市集正在他们买入或者卖出的时分逆势而动。IEX的闪现意味着正在业务结束之前,他们能够通过“阴暗活动性”(dark liquidity)来隐秘图谋。

  而看待有连结活动性职业正在身的业务员来说,他们也不生气处分太众的时价票据,由于很有不妨会激励“逆向采取”(adverse selection)。

  正在古代的订单拉拢中,高频业务能够速率上风来获取利润。然而IEX的“缓冲业务”配置能够正在放缓施行新近订单的同时不显示正正在随市集价钱变更并被处分的订单,从而强迫高频业务的套利空间。而正在这此中,“阴暗活动性”就承受了雄伟的使命。

  “阴暗活动性”听起来有点像科幻小说中的观念,然而很众年来机构投资者钻营的私密性以及全豹市集订价的服从题目平素是市集核心。SEC核准通过IEX从某种水准上来说意味着囚系层劈头将天平偏向私密性。

  依据SEC的官方说法,IEX饱吹的POP/coil延迟能够助助酿成最理思的订价——以业务所最优价 (NBBO)为基准的订价。

  数据编撰机构Markit的MD Dave Weisenberger以为,SEC的举止代外囚系层不光以为“阴暗活动性”会有效意,并且蓄谋将其打变成市集的一局限。

  本相上,相似“阴暗活动性”的观念并非崭新事,然而所享福的承认和名望明晰与IEX的不成相提并论。相较于技巧层面上的延缓1毫秒施行订单、缓冲业务是否会影响业务正派等题目,这一次囚系层立场明晰更为紧张。

  由于看待囚系层而言,正在现有美股市集的组织中,“阴暗活动性”是否会损害投资者订价股价平素是他们所商量的题目。当前他们的谜底宛若一经极度清楚。

  除了囚系层面的立场题目,IEX的D-Peg订单也不妨成为异日的一大看点,浅易来说,D-Peg寻求了更为激进的成交价钱:正在现有订单体例下,倘使你设立NBBO限价买单的话,唯有卖单价钱和你契合才会成交。而正在D-Peg下,卖单价钱是限价买单和NBBO价钱中央价中值以上的话,订单就会成交——只须业务所的报价目标以为当时的NBBO可托。

  这一厘革真相会带来何种实际性的转移,或者唯有年华才调睹证。IEX业务所目前仅处分美邦股市业务量的不到2%,然而正在被SEC核准成为天下性业务所之后,只须这里有最佳报价,股票经纪商就需求将业务向这里导入,所以IEX处分的业务量异日将一直加众。

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