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华尔街痴迷股票高频交易人类参与度降低

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  (马乔)北京时光8月15日音讯,美邦《连线》杂志收集版即日刊载签名为杰瑞阿德勒(Jerry Adler)的著作称,高频贸易商正正在逐步成为美邦各大证券贸易所的骄子,他们利用算计机算法大量量地举办股票营业贸易,并从点差中赚取利润。但这种贸易办法也激发了众方质疑,个中就网罗正在往后的股票贸易进程中,人类的插足水平将会被大大低落。

  8月1日,因为美邦最大的股票做市商之一骑士资金集团(Knight Capital Group)收拾的电子贸易体系浮现阻滞,纽交所148只股票股价短时光内浮现巨幅震撼。受此影响,骑士资金正在短短45分钟内浮现4.4亿美元耗费,公司市值正在上周后三个贸易日里蒸发60%。为此骑士资金不得欠亨过增加筹资领域来保险寻常运营。

  骑士资金的隆然倒地,正在一面投资者和贸易者当中激发了浩瀚的忧虑感情。陪伴电子技巧阻滞不竭发作,人们也愈来愈质疑,正在高频贸易的时期,商场事实另有几分牢靠。恰是由于存正在云云的质疑,一面投资者对股票商场越来越不相信,有些人以至以为股票商场依然“分裂”。

  2012年纽约金融工程师(Battle of the Quants)大赛于本年3月底正在纽约市依期进行,此次大赛为期两天,是全美算计机算法资产贸易员的年度嘉会。而就正在此次大赛出手前不久,一个科学商酌小组方才供认,他们正在举办的一项试验中犯了一个致命过失,而这回试验声称将彻底倾覆新颖物理学道理。此前,这些科学家自称旁观到了次原子粒子(别名“中微子”)的鼓吹速率胜过光速。

  可是,他们错了:大约6个月后,他们供认此前的商酌结果是过失的。当 《狭义相对论受到质疑》一度攻陷环球各大媒体的头条后,相合中微子实践上吻合新颖物理学纪律的最新音讯却为环球金融工程师短暂且可望而不行即的梦思画上了句号。这些金融工程师网罗物理学家、工程师以及具少有学家布景的金融学家,美邦最众时有55%的股市贸易是由这些金融工程师操作的。正在目前这个寻觅收益最大化的时期,以超光速的速率发送信号可能得回无法相比的贸易比赛上风:即操作从物理学意思上来说依然竣工的贸易。从金融学角度来说,也便是正在跑马出手后再举办下注。

  2012年纽约金融工程师大赛的主旨便是“竞次”(the race to the bottom),即正在竞争中不吝扫数价钱把股票贸易时光裁汰到外面上的最低值。个中的独一变量延迟时光正正在无尽亲昵由量子力学和相对论主宰的全宇宙物理极限。据总部位于马萨诸塞州的金融商场商酌公司Tabb Group LLC的了解师凯文麦克帕特兰德(Kevin McPartland)推测,美邦公司正在2010年用于保卫和树立股票贸易办法的用度支拨到达22亿美元,这些办法网罗用于收拾贸易的高速任事器以及使这些任事器杀青环球链接的光纤收集。而保卫和树立股票贸易办法便是为了可能争先哪怕是百分之一秒收到数据或发送贸易指令。

  高频贸易(high-frequency trade)是指从那些人们无法欺骗的极为短暂的商场转移中寻求收获的算计机化贸易。好比,某种证券买入价和卖出价差价的细小转移,或者某只股票正在分别贸易所之间的细小价差。这种贸易的速率这样之速,以致于有些贸易机构将本人的“任事器群组”(server farms)计划到了离贸易所的算计机很近的地方,以缩短贸易指令通过光缆以光速游览的隔断。

  股市也曾是一幅人工运作的场景:贸易员正在叫价,正在纽约证券贸易所的贸易大厅里举办贸易。而现正在,则是超高速算计机的演出。服从繁杂的数学公式,这些算计机正在一秒的时光内买入和卖出成千上万次,每次贸易收获一美分或更低。

  高频贸易员是金融工程师的一个分支,是以全新贸易办法赢利的投资者。正在算计机序次化贸易技巧的助助下,他们每天举办的高频贸易次数到达数十万次;贸易量相当浩瀚,往往持仓时光极短;每笔高频贸易的收益率很低,可是总体收益却很宁静。

  高频贸易员正在华尔街的身分与人们对他们的印象千差万别,他们自豪中又略带腼腆,这与高傲自信的投资银大师酿成了显明比照。业内领先的高频贸易公司Tradeworx的总部就位于美邦新泽西州都邑郊区的一个静谧小镇上。约有20人正在这里任务,个中10人担任正在一间办公室里正在电脑进步行股票贸易,他们分秒必争地正在三块屏幕上不竭地收拾着哪怕是涉及到一美分的贸易。每天,约有1.5%的美邦股市贸易总量城市正在这间安谧的、由自然光供给照明的砖墙小屋里过程这些贸易员的收拾。

  正在2012年纽约金融工程师大赛开赛第一天,极富传奇颜色的金融工程师亚伦布朗(Aaron Brown)穿戴褶皱的丝光黄斜纹裤和皮夹克登上主讲台为参赛者批注高频贸易外面。布朗曾是一位职业扑克选手,他登台后说的第一句线”,然后他颇有等候地停息了俄顷。随即,台下参赛者齐声照应到:“265358”。云云,台上台下像进行特地典礼相同配合背出了π小数点后的12位数字。哥伦比亚大学商学院的金融和经济学教员查尔斯琼斯(Charles Jones)默示:“你正在这里找不到西装革履的巨匠级人物。若是参赛者系了领带,那也大概是他们具有的唯逐一条。”

  算计机技巧的成熟促使股市贸易瞬息万变,同时也大大普及了贸易资金的周转速率,然而与此同时,这也扩张了股市贸易失控的危害。这个贸易体系中的一个小芜乱有大概最终正在几秒钟之内激发环球性的垂危。英格兰银行计谋囚禁官员安德鲁哈尔登(Andrew Haldance)正在出席近期召开的另一个集会时指出:“正在金融行业,机械寡少竣工贸易的速率要比人类介入速得众。这一差异必定将进一步被拉大。”

  正在过去的十众年里,人机贸易速率的差异平昔正在不竭被拉大。以往,人们必要基于对经济处境的判别以及对个体公司的进展前景做出投资决意,这种技巧很明白依然落后了。而通过运转电脑天生的商场趋向数据(以至网罗音讯),算计机极大地缩短了人类做出投资判别的决定时光。古板经济学将其视为非凡高效切实的贸易技巧:不言自明的是,因为每笔贸易都巩固了资金的“滚动性”,悉数经济城市是以而受益。实践上,美邦证券贸易委员会(SEC)正在2007年就出台了新原则,并为股票贸易供给了众种新途径。

  是以,跟着对物理学极限首倡寻事以腐朽竣工,咱们也进入了有着百年进展史册的股票贸易商场的最终阶段。一百众年前,欧洲久负盛名的金融家族罗斯柴尔德家族(Rothschild,又称洛希尔家族,红盾家族)通过利用飞鸽传书的办法获知滑铁卢之战的音讯,然后再对股票贸易作出决定。而直到1970年,金融通信办法还中止正在利用电报股票自愿行情自愿收录器授与数据和电话传输贸易指令的阶段。而现正在,股票贸易却是通过光纤电缆接连到股票贸易所的高速任事器竣工的,况且任事器隔断贸易所越近越好,由于相隔一英里就会扩张约8微秒的数据传输延迟时光。正在几微秒的时光里,人们就可能正在股市上缔造出极大的财产,是以投资保卫和树立股票贸易商酌和本原办法可能极大地朴素这几微秒的时光,所认为此付超群大本钱都是值得的。

  这正在金融贸易硬件摆设上再现得尤为越过。邦际股市贸易巨头纽约泛欧贸易所(NYSE Euronext)集团的数据中央大楼位于美邦新泽西州Mahwah,是一幢占地面积达40万平方英尺的碉堡式通常开发,隔断纽约华尔街月27英里。除了装有与收拾纽交所贸易“立室引擎”的电脑外,该数据中央还装有高频贸易任事器,这些任事器可能按照提前输入的算计机算法授与数据和发送贸易指令。贸易商通过付费才可能将他们各自的任事器安置到这幢大楼内。为了公道起睹,工程师按照隔断数据中央遐迩当心地为个中的每一台大楼内部的任事器增减光缆长度,以此来确保全数任事器授与数据时长的划一性。当然,咱们所说的增减光缆长度的范畴也然而正负几英尺云尔,而数据传输速率则亲昵到达光速。

  现正在,咱们将这一隔断拓展至横跨悉数大陆或者海洋。此时,量子力学和相对论对机械与机械之间通信的影响不受人工作对,而传输速率却要远远越过人类的反合时间。由飞鸽传书开启的贸易趋向以中微子的光速鼓吹终止,目前数据正在到达方针地之前就依然逾期了。

  然而,并不是全数的股市贸易都正在纽约举办。受史册布景影响,诸依期权和期货正在内的美邦股票衍坐褥品都正在隔断纽约720英里以外的芝加哥商品贸易所(Chicago Mercantile Exchange)举办贸易。是以正在几年前,一家名为Spread Networks的公司出手悄然地穿越大家用地埋设光缆,使芝加哥商品贸易所和纳斯达克位于新泽西州Carteret的主数据中央之间隔断缩短了140英里。现正在的光缆收集基础是沿着铁途沿线举办铺设的,况且都是针对大家数据中央举办安排,不行为贸易商供给点对点的接入任事。Spread Networks铺设光缆的途径从Carteret开始没有直接向南穿过费城,而是遴选向西北偏向穿过宾夕法尼亚州中部,然后再向西穿过克利夫兰市。贸易延迟时光是服从数据往返时光(好比,从发出指令到授与到确认音信的时光)算计的。

  Spread Networks的高管默示,正在Spread Networks的光缆收集修成之前,这一贸易延迟时光的最低值为14.5毫秒(1毫秒=0.001秒),况且因为数据流量也不宁静,无数客户的贸易延迟时光到达15.9毫秒。而利用Spread Networks供给的高级“暗光缆”(dark fiber,注:预先埋设的、还没有利用的光纤)任事的客户贸易延迟时光最短可能到达13.1毫秒,这种收集链接无需与其他客户共享通道,是以会大大普及传输速率。正在股票贸易物业,高价值就意味着私密本能够获得有用掩护。

  Spread Networks随即出手与洪量客户签约,但到了2012年春季,该公司又曰镪了可能供给更短贸易延迟时光任事的潜正在比赛敌手。受某些繁杂的物理要素影响,通过其他任何介质鼓吹的信号速率城市相应地由于该介质的折光率而低落,是以通过光缆鼓吹的信号速率约为每秒20万千米,达不到每秒30万千米的气氛中光速。云云,纽约与芝加哥两地之间的最速通信便是通过气氛杀青可视化鼓吹,而这必要树立一系列微波接力信号塔才可能杀青。而Tradeworx就正正在树立云云一种收集。正如加州金融机构McKay Brothers盼望的相同,这套体系可能杀青最速的鼓吹速率,贸易往返延迟时光不到9毫秒。Tradeworx联结创始人之一鲍勃米德(Bob Meade)默示,该公司的信号传输途径利用了尽大概起码的信号塔(20个)。

  然而,这种微波传输的11千兆赫兹频率却容易受到狂风雨或特定天色状态的影响。Spread Networks首席实践官大卫巴克斯代尔(David Barksdale)默示,他并不忧郁来自微波传输比赛敌手的寻事。他指出:“众年来,人们平昔正在议论树立可能缩短延迟时光的无线收集。咱们以为,看待繁杂的股票贸易行使来说,长隔断微波传输并不是一项牢靠技巧。由于它会受到某些苛重限制要素的影响。”Spread Networks向用户许可其光缆接连的牢靠性可能到达99.999%。

  但米德则确信,最紧急的是接连速率,而不是牢靠性。他指出,若是你的接连牢靠性为99%,那么意味着你有1%的几率赚不到钱;但若是你的接连速率低于比赛敌手,你就彻底失掉了赢利的机遇。

  股票贸易光缆数据的其他苛重途径还网罗纽约到伦敦以及伦敦到东京(因为美股贸易时光与无数亚洲邦度不发作重叠,是以对纽约到东京的接连途径的需求不是很大)。目前,起码有三家公司依然公布了树立横穿北冰洋的欧洲到日本的光缆部署。一朝这些光缆途径年出手参加利用,那么会将亚欧贸易延迟时光从目前的230毫秒缩短至介于155毫秒到168毫秒之间。

  与此同时,光缆坐褥商也依然出手坐褥纽约到伦敦新途径专用光缆,新线英里,并可能将贸易延迟时光从现正在的65毫秒缩短至不到60毫秒。大无数穿越大西洋的光缆城市直接长远海底,以避免来自鲨鱼的攻击。受光缆发射的电磁场的吸引,鲨鱼时常咬断光缆,从而挟制到环球金融物业。正在沿大陆架铺设的进程中,坐褥商必需耗巨资对光缆举办全副武装以防御鲨鱼的撕咬,有大概的话最好将光缆举办深埋以躲藏来自船锚和网鱼拖网的挟制。过程全副武装后的新光缆的铺设长度仅为古板长度的60%,这大大缩短了传输隔断。

  据投资树立Project Express 跨大西洋海底光缆体系的Hibernia Atlantic 公司泄漏,到2013年夏日,将有两艘光缆铺设专业船别离从纽约和伦敦启航对向铺设光缆,估计三个月后它们会正在大西洋中部集中。Project Express跨大西洋海底光缆体系全长约 4600 公里,接连英邦萨默塞特郡(County of Somerset )和加拿大哈利法克斯(Halifax)。Hibernia Atlantic 公司于 2010 年 9 月公布投资树立该新的跨大西洋海底光缆体系。目前,Project Express 海缆工程发达就手,估计将于 2013 岁首开通投产。这条光缆体系的本钱约为3亿美元。估计利用寿命:很难说。Hibernia Atlantic 公司声称 Project Express 是专为金融行业(分外是高频贸易)需求而周到安排的时延最短的大容量跨大西洋海缆体系。这与纽约到芝加哥途径的最大区别便是,大西洋上绝对不适合树立微波信号塔。

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